东吴证券股份有限公司黄细里近期对伯特利进行商讨并发布了商讨讲明《2023年报点评：品类拓展国外计策双轮运转全年龄迹稳妥预期》，本讲明对伯特利给出买入评级，现时股价为55.8元。
伯特利(603596)
投资重心
公告重心：公司公布2023年年报，事迹处于事迹预报区间，基本稳妥预期。2023年完了营收74.7亿元，同比+34.9%；完了归母净利润8.9亿元，同比+27.6%；完了扣非归母净利润8.6亿元，同比+36.8%。公司2023年Q4完了交易收入23.7亿元，同环比诀别+27.7%/+17.8%；完了归母净利润2.97亿元，同环比诀别+34.4%/+23.9%；完了扣非归母净利润3.13亿元，同环比诀别+65.7%/45.1%。
线末端动收入快速普及，墨西哥工场产能爬坡尚需时分。2023年子公司伯特利电子（线末端动等汽车电子居品主体）收入9.91亿元（同比+48%），净利润0.59亿元（同比+150%），净利率6%（同比+2.4pct），利润侍从产能爬坡快速开释；威海伯特利（轻量化主体）收入13.64亿元（同比+19%），净利润2.33亿元（同比+21%），净利率17%（同比+0.3pct）；浙江万达2022年并表，2023年为圆善收入孝敬年份，收入利润弹性较大，2023年收入10.3亿元（同比+80%），净利润0.46亿元（同比+1219%），净利率4.5%（同比+3.9pct）；墨西哥公司收入437万元，净利润-0.27亿元，处于量产爬坡初期盈利才调较低。
产能膨胀与品类拓展共振，底盘全域布局空间广袤。2023年公司主理卑劣需求制动居品处于膨胀周期同期业务开拓获得不俗发扬，线末端动方面新增35万套/年WCBS阀体机加产能，新增36万套/年WCBS总成拼装产能，新增定点时势50项。品类拓展重复居品迭代，2023年公司完了WCBS1.5本领平台完成设想、开辟及性能测试，出入金EMB居品得到客户好评。同期公司加紧布局转向界限，有望通过本领迁徙掌持悬架方面中枢本领，成为稀缺的底盘XYZ三轴全域布局的国产厂商。
发布可转债推行墨西哥轻量化及制动产能，出海标准加速。公司墨西哥坐蓐基地于2021年动工，年产能400万件轻量化零部件居品的一期时势已于2023年三季度末投产。同期公司于1月5日发布公告，拟刊行可转债募资不朝上28.32亿元，推行国内制动+轻量化产能及墨西哥轻量化+制动钳产能，尤其青睐墨西哥基地的产能膨胀和居品品类拓展，公司在国内基盘业务快速增长的基础上进一步加速出海程度，国内国外共振成漫空间显赫翻开。
盈利预测与投资评级：咱们保管公司2024-2025年营收为101.3/141.3亿元，瞻望2026年交易收入187.9亿元，同比诀别+36%/+39%/+33%；基本保管2024-2025年归母净利润为12.1/16.6亿元，瞻望2026年归母净利润为21.8亿元，同比诀别+36%/+37%/+32%，对应PE诀别为20/15/11倍，保管“买入”评级。
风险辅导：乘用车需求不足预期，国外工场树立不足预期。
证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据诡计，中信建投证券陶也是商讨员团队对该股商讨较为真切，近三年预测准确度均值高达86.62%，其预测2024年度包摄净利润为盈利11.83亿，笔据现价换算的预测PE为20.44。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级20家，增持评级2家；已往90天内机构指标均价为80.61。
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