摘录
印度的入口策略和印尼的出口策略的短期影响基本也曾消化，市集重新追忆走动东南亚棕榈油的强基础面，市集动态评估马来本年的最大压力，以及国内三大油脂酿成共振。
一
印度入口策略
国内中秋节时代印度前期吹风的食用油入口关税加多策略落地，其中详情发扬为毛油入口关税由5.5%上调至27.5%，精熟油入口关税由13.75%上调至35.75%，即沿途食用油从原先基础上上调20%关税外加2%的社会福利税，相同加多22%对应有用税差并未变化（莫得策略偏好的诀别对待），策略出台旨在进步原土的油脂产业。
蓝本市集逻辑，入口国度加多入口关税会压制入口需求，油脂盘面酿成卖压。印度方面的近况是，总体油脂库存相对高位290万吨以上，然而市集关怀度最高的棕榈油库存处于季节性低位，频繁景况下9/10/11是印度棕榈油的入口峰月，并未聚会本年的棕榈油月度表不雅需求来看，后续入口峰月印度照实存在补库需求，进步原土油脂产业并非一旦一夕（近期无法滚动成有用供给），面前看印度如故油脂价钱的接纳者。
图1 印度油脂库存
数据开头：SEA，中粮期货计划院整理
图2 印度棕榈油口岸库存
数据开头：SEA，中粮期货计划院整理
图3 印度累计阔绰
数据开头：SEA，中粮期货计划院整理
二
印尼出口策略
印尼前期传出的LEVY出口专项税税制翻新也于近期落地，原先基于月度出口参考价的道路式税制改成如今基于月度出口参考价的百分比税制，然而总体看来LEVY专项税见到昭着下调，原先税制下9月LEVY为90好意思元/吨，然而新税制下CPO的LEVY为63好意思元/吨，RBD OLEIN的LEVY为38好意思元/吨。印尼本次下调LEVY旨在进步棕榈油出口的市集竞争力，然而咫尺的税率相对马来的8%也难言上风，而况和阿根廷豆油比拟也莫得上风，贵金属投资可能更多来自于步地涌现（比畴昔的我方更好）。
另外市集关于印尼策略的担忧在于后续B40若是确实落地，一方面是出口LEVY裁汰关于生物柴油策略补贴收入端的减少，另一方面是POGO价差捏续走高对应着补贴开销端的加多，来岁B40落地后补贴策略的续航能力市集是有质疑的，B50这个好大快上的策略预期暂时先别计价。
三
马来增产季末期
笔据面前的马来产量以及出口预期，瞻望9月马来仍然不可见到昭着的库存增量，在此基础上瞻望本年库存最高点可能并不会有压力（220万吨以内？），面前不错交融为站在棕榈油增产季末尾，从11月运行好像率参预减产去库存阶段，之后的11/12/1/2/3月份瞻望齐是产量低位景况，针对该预期的提前计价就是产地报价捏续偏强。
另一个值得关怀的是马来后续的产量，2024年前8个月累计产量1261万吨昭着高于2021~2023三年，贴近2020年然而2020年背面9~12月产量一般，本年市集关怀的是马来沙巴地区2~4月份降雨不好的后置影响，面前看9月产量环比并不好，若是产量端出现昭着的预期调度则会再度复古产地报价。
图4 马来累计产量
数据开头：MPOB，中粮期货计划院整理
四
中国入口及后续供给
国内棕榈油的焦点是累库预期的调度，按照原先季节性面前应该处于无数买船国内累库阶段，本年的季节性衰竭并不单是出当今棕榈油端（好意思豆天气炒作阶段逆季节性大幅下落），主要如故东南亚棕榈油莫得卖压，产地报价强国内入口倒挂近月买船少，短期难以见到昭着库存增量，咫尺国内棕榈油在月差/基差/入口利润/库存方面基本齐具备资金端作念多的基本属性。
另外豆油端9月库存最大压力基本见到，在大豆库存压力渐渐开释+豆棕价差低位+阔绰旺季的利多属性重复下，瞻望后续豆油也有价钱端的复古。菜油端博弈短期并不在于基础面供需，而是针对加拿大菜籽的反推销拜访论断以及远月菜籽的洗船，面前关于将来菜油供给是否弥留难以证伪，资金具备自然的作念多上风。