中信证券研报示意，近期复合铜箔导入电板厂商处于加速阶段，龙头厂商均示意开动批量出货。当今复合铜箔行业龙头已开动向能源电板客户批量出货，同期下旅客户正处于新产物量产定型阶段，中信证券以为跟着各项测试的逐步完成，复合铜箔厂商有望参预量产爬坡和放量阶段。在此布景下，推选两条投资干线：一是深爱具备限度化产量才调及处于批量导入复合铜箔阶段的企业；二是优选往时回信籍流体产能扩展受益栽种厂商。
全文如下工夫跃迁｜回信籍流体：复合铜箔朝晨已至，龙头厂商批量供货
近期复合铜箔导入电板厂商处于加速阶段，龙头厂商均示意开动批量出货。当今复合铜箔行业龙头已开动向能源电板客户批量出货，同期下旅客户正处于新产物量产定型阶段，咱们以为跟着各项测试的逐步完成，复合铜箔厂商有望参预量产爬坡和放量阶段。在此布景下，咱们推选两条投资干线：一是深爱具备限度化产量才调及处于批量导入复合铜箔阶段的企业；二是优选往时回信籍流体产能扩展受益栽种厂商。
▍复合铜箔性能优异，进步电板安全性。
复合铜箔凭借其“铜-膜-铜”三明治结构替代传统铜箔成为锂电板的负极集流体，达到提高安全性能（膜层提供无限大的电阻而缩短电板放置爆炸的可能性）、进步能量密度（膜材密度低）和缩短老本的方向（膜材单元面积老本低）。工信部和信息化部制定的能源电板新国标近期发布，工夫条目提高至不活气、不爆炸，烟气远离乘员酿成伤害；并新增底部撞击测试、快充轮回后安全测试，条目电板在完成300次快充轮回后进行外部短路测试，测试中电板不异需清高不活气、不爆炸等安全条目。咱们以为能源电板新国标的推出有望加速复合铜箔导入能源电板。
▍复合铝箔袭取蒸镀工艺，复合铜箔主流袭取两步法。
复合铝箔工艺及道路老练，已使用在能源电板上，袭取蒸镀工艺在 PET 基膜的两面千里积铝层1-1.5μm。笔据高工锂电，极氪009、极氪001、赛力斯问界M9均使用复合铝箔，咱们测度2025年其市集限度152亿元。复合铜箔的坐褥工艺有澄澈之争，问道配资主要有三种：1）一步法，化学千里积法/真空磁控溅射/真空蒸镀法；2）两步法，真空磁控溅射+水电镀；3）三步法，真空磁控溅射+真空蒸镀+水电镀；现时复合铜箔的制作东流是两步法，先进行磁控溅射形成30-70nm的基础铜层，再用水镀栽种将铜千里积在电镀件名义至1μm。从现时各工夫道路的发展情况来看，各厂家均但愿通过各自澄澈寻找一条快速降本的谈路，推敲的是进步坐褥效果、提高产物良率和缩短制造用度。
▍回信籍流体中枢栽种均已国产，扩产相对容易。
复合铝箔袭取蒸镀工艺坐褥，复合铜箔主流两步法袭取磁控溅射+水电镀工艺，现时中枢栽种均已有国产厂商布局并供货。笔据东威科技2022年8月22日发布的调研纪要，1GWh需要2台磁控溅射、3台水电镀栽种（磁控溅射单台价钱1400万元傍边，水电镀栽种1000万元傍边），以及1000万元的滚焊栽种。中枢栽种的调试和踏实快速运行说合到最终回信籍流体的老本和良率，咱们以为一朝复合铜箔产物通过客户量产定型测试，跟着老本下落带动售价低于传统铜箔，复合铜箔需求量将取得快速进步，中枢栽种厂商也将受益于回信籍流体扩产。
▍风险身分：
复合铜箔坐褥工艺踏实性不足的风险；复合铜箔性或者不上客户量产车型条目的风险；复合铜箔老本、售价下落不足预期；客户认证周期长，导致限度化量产导入时辰不足预期；复合铜箔产物被替代的风险；主流复合铜箔坐褥工艺被替代的风险。
▍投资计谋：
近期复合铜箔导入电板厂商处于加速阶段，龙头厂商均示意开动批量出货。当今复合铜箔行业龙头已开动向能源电板客户批量出货，同期下旅客户正处于新产物量产定型阶段，咱们以为跟着各项测试的逐步完成，复合铜箔厂商有望参预量产爬坡和放量阶段。在此布景下，咱们推选两条投资干线：一是深爱具备限度化产量才调及处于批量导入复合铜箔阶段的企业；二是优选往时回信籍流体产能扩展受益栽种厂商。