东吴证券股份有限公司袁理，唐亚辉，任逸轩，谷玥近期对长江电力进行盘考并发布了盘考敷陈《2023年报&2024一季报点评：功绩合适预期期待量价皆升》，本敷陈对长江电力给出买入评级，现时股价为25.79元。
长江电力(600900)
投资重心
事件：2023年公司已毕营收781.12亿元，同增50.04%（调养后13.43%）；归母净利润272.39亿元，同增27.83%（调养后14.81%）；扣非归母净利润275.08亿元，同增28.59%（调养后28.59%）；拟向整体鼓动每10股派息8.20元（含税），分成比例73.66%。2024年一季度公司已毕营收156.41亿元，同增1.58%；归母净利润39.67亿元，同增9.8%。
2023年乌白并表利润高增，2024年一季度来水偏枯财务用度改善。2023年公司已毕归母净利润272.39亿元，同比增长27.83%（调养后为14.81%），合适预期。2024年一季度公司已毕交易收入156.41亿元，同比增长1.58%；归母净利润39.67亿元，广瑞配资同比增长9.8%。2024年第一季度，公司境内所属六座梯级电站总发电量约527.47亿千瓦时，较上年同减5.13%，来水偏枯。2024年一季度归母净利润增速大幅卓绝收入增速，主要系财务用度下跌2.96亿元，同期投资收益增多3.22亿元所致。
饱读舞市集化往还&蓄水增多，期待公司量价皆升。1）蓄水、六库联调带来发电量开释。(1)蓄水完成：公司所属长江干流六座梯级水库完成2023年度蓄水任务，总可用水量达410亿立方米，蓄能338亿千瓦时；梯级水库可用水量同比增多超160亿立方米，贵金属投资蓄能增多超90亿千瓦时，同比增多36%，保证了2024年春季枯水期的发电才略。(2)六库联调：公司梯级电站由四库联调升级为六库联调，进一步提高水资源的使用效果，2023年新增121.3亿千瓦时发电量，六库联调执续进展作用，为公司带来发电增量。国度战略饱读舞下市集化占比将进一步普及、上网电价上行。公司各水电站电价阐发条约和国度战略细则；葛洲坝聘用老本加成订价；三峡、溪洛渡、向家坝聘用落地电价倒推，其中溪洛渡、向家坝的部分电量聘用市集化订价。2023年新并入的乌、白水电站以市集化订价为主。2023年公司市集化往还电量占比普及至37.76%（2022年7.6%，洽商乌白并表调养后33.91%）。2023年公司上网电价为281.28元/兆瓦时（2022年269.72元/兆瓦时），同比增多11.56元/兆瓦时。
盈利揣度与投资评级：饱读舞市集化往还&蓄水增多，期待公司量价皆升。咱们保管对公司2024-2025年归母净利润的揣度343.50/361.35亿元，新增2026年归母净利润揣度376.56亿元；2024-2026年同比增长26.1%/5.2%/4.2%；对应现时PE18.4/17.5/16.8倍（估值日2024/4/30），保管“买入”评级。
风险指示：来水量不足预期，电价波动风险，战略风险，新动力电力市集竞争加重风险
证券之星数据中心阐发近三年发布的研报数据贪图，天风证券郭丽丽盘考员团队对该股盘考较为深远，近三年揣度准确度均值高达87.97%，其揣度2024年度包摄净利润为盈利344.85亿，阐发现价换算的揣度PE为18.29。
最新盈利揣度明细如下：
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增执评级1家；当年90天内机构见地均价为28.95。