信达证券股份有限公司马铮近期对贝因好意思进行商榷并发布了商榷论说《推崇越过行业，24年稳中求进》，本论说对贝因好意思给出买入评级，现时股价为3.05元。
贝因好意思(002570)
事件：公司公布2023年年报及2024年一季报。2023年，公司达成营收25.28亿元，同比+0.76%；达成归母净利润4745万元，同比+126.97%；达成扣非归母净利润1825万元，同比+108.58%。其中，23Q4公司达成营收6.12亿元，同比+2.06%；达成归母净利润-191万元，同比+99.13%；达成扣非归母净利润-307万元，同比+98.68%。24Q1，公司达成营收7.20亿元，同比+2.28%；达成归母净利润2207万元，同比+80.19%；达成扣非归母净利润1846万元，同比+364.72%。
点评：
23年推崇越过行业，利润大幅改善。2023年，婴配粉行业鸿沟同比减少双位数百分比。在此配景下，公司收入推崇出色。分品类看，奶粉类、米粉类和其他类分歧达成收入23.37亿元、4127万元和1.50亿元，同比+2.66%、+169.74%和-30.98%，奶粉收入增速大幅越过行业。毛利端看，公司23年毛利率达47.07%，同比+1.19pct，主要系公司减少居品扣头、高毛利居品（爱加保护盖、可睿欣等）销售增长所致。用度端看，公司全体用度率保持相对沉稳，访佛钞票减值赔本、信用减值损成仇买卖外支拨占相比2022年较着着落，公司全体归母净利润率达成转正，利润得到大幅改善。
24Q1延续升势，出入金利润推崇出色。收入端看，公司24Q1收入延续客岁升势，同比+2.88%。利润端看，毛利率同比-0.28pct，推崇相对沉稳。销售用度率的着落（同比-0.77pct）访佛钞票减值损成仇信用减值赔本占比的着落使得归母净利润率普及1.32pct，归母净利润大幅增长80.19%。
行业及竞争口头有望改善，公司延续肃穆蓄意。行业层面看，客岁成婚东说念主数运转回升，达768万对，同比+12.36%。议论到本年是龙年，咱们瞻望出身东说念主口数有望回升。竞争口头上看，2023年2月，婴配粉新国标精良颁布，愈加严格的注册制已运转出清中小企业，头部企业伙同度普及较着。公司层面看，凭借研发端遏抑推出新品、贬责端全产业链布局、品牌端加强构建母婴生态圈、渠说念端打造数智化新零卖平台，公司正遏抑加强其在各个维度的竞争力，达成延续肃穆蓄意。
盈利预测与投资评级：环境改善访佛肃穆蓄意，本年齿迹有望延续普及。如上所述，本年婴配粉行业在需求及竞争口头层面均有望迎来旯旮改善，访佛公司延续肃穆蓄意，把抓婴幼儿、儿童及成东说念主全生命周期居品机遇，本年齿迹有望迎来延续普及。咱们瞻望公司2024-2026年EPS为0.09/0.11/0.14元，保管对公司的“买入”评级。
风险成分：食物安全问题，行业竞争加重
证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据预想，华鑫证券孙山山商榷员团队对该股商榷较为潜入，近三年预测准确度均值为9.48%，其预测2024年度包摄净利润为盈利1.4亿，字据现价换算的预测PE为23.46。
最新盈利预测明细如下：
