自好意思国总统特朗普厚爱赴任以来，加拿大、墨西哥和中国成为开始被加征关税的对象。此外，特朗普还恫吓对欧盟商品加征更多关税，并告示对从系数国度入口的钢铝加征25%的关税。受特朗普关税战略影响，本年以来，巨额商品价钱举座颤动下行，其华夏油、煤炭、建材、钢铁等板块跌幅居前。由于近期公布的好意思国经济数据走弱，市集上调了对好意思联储过去降息幅度的预期，重新押注年内降息3次，推断初次降息的技巧提前至6月。
从经济卓绝标的来看，好意思国3月密歇根大学耗尽者信心指数降至57.9，前值为67.8，衔接3个月下滑，创2023年6月以来新低；好意思国3月Sentix投资信心指数由21.2降至-2.7，为2023年8月以来初次转负；好意思国3月纽约联储制造业指数由5.7降至-20，为2024年2月以来新低。3月17日，经合组织发布最新经济瞻望呈报，将2025年各人经济增长预期由3.3%下调至3.1%，推断好意思国和欧元区2025年经济增速隔离为2.2%和1%，较此前预期隔离下调0.2和0.3个百分点。由此可见，特朗普的关税战略可能激勉更多营业摩擦，列国之间彼此加征关税将增多商品领路本钱，龙套产业链踏实，打击外洋营业举止并欺压巨额商品需求，从而恫吓各人经济增长久景。
图为好意思国耗尽者信心指数和1年期通胀预期
服务方面，好意思国2月新增ADP服务7.7万东谈主，远低于上月的18.6万东谈主和预期的14万东谈主，创2022年2月以来新低。新增非农服务15.1万东谈主，前值为12.5万东谈主，广瑞配资略低于预期的16万东谈主，幽闲率由4%上升至4.1%。平均小时工资同比增长4%，低于预期的4.1%。数据标明，受好意思国政府部门裁人、终结犯科侨民等身分影响，企业减少了招聘蓄意，导致非农服务增长放缓。但劳能源市集依然矜重，工资保抓良善增长，举座处于充分服务情状。
通胀方面，好意思国2月CPI同比由3%降至2.8%，为客岁9月以来初次回落，环比高潮0.2%，低于预期的0.3%；中枢CPI由3.3%降至3.1%，低于预期的3.2%。分项数据骄气，贵金属投资CPI降温主要受汽油价钱下降以及食物价钱涨幅回落影响，但剔除能源和食物价钱后的中枢通胀依然较高，住房本钱尤其是房钱价钱居高不下，服务通胀的黏性突显。根据好意思国密歇根大学拜谒数据，1年期通胀预期由4.3%上升至4.9%，衔接4个月加快增长，创2022年11月以来新高。探讨到好意思国对入口钢铝加征关税的战略已于3月12日落地，平等关税最早将于4月2日执行，好意思国部分企业如故提前加价，实质影响可能会在3月的通胀数据中体现。因此，好意思联储不会因为一个月的数据而编削面前货币战略态度，需要恭候更多成心凭证。在信赖通胀不错回到2%的标的之前，利率将在一段技巧内保抓不变。
要而论之，好意思国经济增长放缓，但劳能源市集具有韧性，通胀反弹的风险尚未撤废。特朗普的关税战略在推高通胀预期的同期打压了耗尽者信心并欺压耗尽支拨，激勉市集对好意思国经济可能堕入滞胀的担忧，导致好意思联储年内降息的预期升温。近期，好意思联储主席鲍威尔发表语言称，战略利率处于合理水平，在特朗普政府关税战略的影响进一步了了之前，不急于降息。好意思联储此举是在进行预期责罚，强调结束通胀标的的不细目性增多，需要对面前战略保抓耐性，以便愈加全面地评估特朗普政府关税战略的潜在影响，幸免利率弧线过期于经济局势。咱们以为，在对结束通胀标的更有信心之前，好意思联储上半年保管利率不变的可能性较大，除非经济抓续走弱或劳能源市集未必疲软。干预下半年，跟着“关税战”的负面影响进一步久了，各人经济下行压力或将加大，好意思联储货币战略有望重回降息通谈，推断降息技巧最早在7月底，全年降息2到3次。
本年上半年，探讨到特朗普政府关税战略的不细目性，营业摩擦升级的风险加大，各人经济将靠近严峻挑战。好意思联储货币战略将在过去一段技巧干预不雅察期，各人营业举止放缓将任性巨额商品需求；瞻望下半年，好意思联储有望重新开启降息操作，并住手缩减金钱欠债表。在各人央行新一轮货币宽松的鼓励下，巨额商品需求有望回暖，商品价钱或迎来阶段性反弹。（作家单元：新纪元期货）