比特币在历史上王人推崇出周期性行动，具有彰着的“牛市”和“熊市”阶段。
刻下比特币的牛市周期似乎是由多种技艺驱上路分所激动的，举例现货比特币 ETF 的资金流入，以及踏实币资金流入的加多和 DeFi 应用中锁定总价值 (TVL) 的增长等苍劲的基本面身分。
比特币的周期性谋划标明，咱们咫尺正处于牛市中期（用棒球来比方，可能是在第五局傍边），左证刻下趋势，仍有执续增长的空间。
计划到一系列积极的基本面发展，牛市可能会执续下去。可是，投资者可能但愿通过监控比特币现货 ETF 的资金流和宏不雅经济谋划来保执警惕，以寻找阛阓调动的迹象。
咱们正处于牛市吗？
以前一个月，比特币价钱在好意思国飞速飙升，碎裂了多个历史高点，从 2023 年的低点飞速反弹。在 30 多种货币对中，比特币致使更早达到了历史新高。这种复苏引起了新闻媒体的关注，每天王人关联于比特币价钱走势的报谈。但这似乎并不啻于此：传统投资司理致使初始在他们的筹商札记均分析Meme币——历史上这是主流对加密货币的关注日益增长的彰着迹象。跟着合座加密货币市值接近历史最高点（图表 1），咱们必须问我方：咱们是否正在见证新一轮牛市的初始？
图表 1：加密货币总市值接近历史新高
开端，让咱们泄露一下牛市的含义。尽管的确的界说可能很逶迤，但一种实用的步伐是将牛市视为从先前周期的最廉价钱点初始的简短三到四年的周期（图表2）。不时，这些周期的脾气是价钱冉冉上升，在周期高点达到顶峰，然后是一段踏实或小幅下跌的时期
图表 2：加密货币牛市周期可视化
识别牛市的要素可能具有挑战性：是什么身分促使咱们走到这一步？在执续时期和可执续性方面，咱们不错期待什么？
先导：比特币的主导地位日益增强
从历史上，加密货币牛市的初始每每以比特币“主导地位”的飙升为标识，即比特币市值与总加密货币阛阓的比值。这一趋势强调了比特币动作更凡俗的加密阛阓当先谋划的作用。不时情况下，比特币的高涨先于盗窟币的更凡俗高涨。投资者在受到比特币利润的荧惑后，可能会冒险投入风险较高的加密货币以寻求更大的陈述。这种动态在 2021 年至 2022 年牛市时间不错不雅察到，在此时间，比特币的高涨很快导致盗窟币估值大幅高涨（图表 3）。
图表 3：比特币的高涨每每先于盗窟币的高涨
诚然刻下周期呈现出比特币日益增强的主导地位的纯属格式，为盗窟币反弹铺平了谈路，但本周期的明显身分在于其特有的催化剂。正如咱们之前所探讨的，比特币现货 ETF 的资金流入和链崇高动性增强等要津驱上路分不仅有助于刻下牛市的势头，而且还标识着与之前周期中不雅察到的传统动态所偏离。
催化剂#1：比特币现货 ETF 的资金流入
与以往的牛市比拟，本次牛市的漏洞不同之处是积极阛阓动态的快速变化，这在很猛进度上受到比特币现货 ETF 资金流入的影响。自 1 月份 ETF 获批以来，甩手 3 月中旬，这些资金流入一直进步比特币刊行量的 3 倍以上，这也给价钱带来了上行压力（图表 4）。
图表 4：比特币现货 ETF 累计流入激动比特币价钱高涨
从较高层面来看，当比特币现货 ETF 刊行新份额时，ETF 需要从现货阛阓采购比特币并将比特币拜托给基金。换句话说，刊行新份额导致需要购买比特币以匹配基金资产的加多。简而言之，现款需要调理为比特币以得志一级阛阓刊行的需求。在分析 Coinbase 的 BTC-USD 与 Binance 的 BTC-USDT 的每小时溢价时，这种动态很彰着（图表 5）。Coinbase 较高的溢价标明好意思国投资者的现货购买压力加多，这是 ETF 在阛阓动态中存在的一个谋划。
图表 5：Coinbase (CB) BTC-USD 相关于 Binance BTC-USDT 存在溢价，标明了好意思国的购买压力
催化剂#2：健康的链上基本面
链上谋划还标明了流动性在不断的加多。链上数据的一个要津谋划是踏实币流入的积极调动。踏实币是与好意思元等踏实资产挂钩的数字货币，在加密货币生态系统中施展着至关进军的作用。它们旨在提供踏实的往返绪言，并动作在大大量中心化和去中心化往返所进行往返的主要基准货币对。
踏实币流动性的加多意味着有更多的资金可用于往返，不管是购买照旧出售加密货币。正如往返所踏实币储备不断加多所标明的那样，踏实币成本的涌入不时会激动牛市的势头（图表 6）。
图表 6：踏实币流入与 BTC 价钱相关
与此相关的是，链崇高动性似乎也在大幅增长，去中心化金融 (DeFi) 应用要领中的总锁订价值 (TVL) 就讲授了这少许（图表 7）。TVL 汇总了多样 DeFi 公约中存放的资产的总价值，并动作评估生态系统流动性的另一个谋划。TVL 的加多不仅意味着 DeFi 平台内流动性的增强，还标明用户对生态系统的参与度不断耕种。流动性的加多关于 DeFi 的活力至关进军，有助于促进更顺畅的往返和更凡俗的金融行径。归来基本的链上行径，值得紧密的是，自 2023 年头以来，去中心化应用要领的 TVL 已加多了一倍多，其时的 TVL 约为 400 亿好意思元，到 2024 年 3 月中旬达到约 1000 亿好意思元。
图表 7：自 2023 年以来，DeFi 锁定的总价值加多了一倍多
此外，自从比特币供应在2023年5月的土产货岑岭以来，存放在往返所的比特币数目明显减少了7％，这标明供应弥留，部分原因是比特币现货 ETF 将 BTC 转机到托管冷钱包进行耐久存储 （图表 8）。左证 Glassnode 的筹商，往返所执有的 BTC 总量占比已缩减至运动供应量的 12% 傍边，创下五年来的最低水平。这种隔离往返所的动向传统上被视为看涨谋划，标明东谈主们更倾向于执有而不是出售，问道配资以及投资者对比特币价值的信心。跟着往返所的需求冉冉进步供应，随之而来的流动性紧缩不仅突显了这些比特币现货 ETF 的影响力，而且强化了阛阓对加密货币阛阓的看涨出路。
图表 8：往返所的比特币供应量下跌
投入“第五局"
既然咱们已经详情了牛市的驱上路分，咱们需要评估咱们的态度。尽管每个周期王人有其固有的特有性，但已征战的链上格式和心情数据使咱们确信，咱们咫尺正处于刻下牛市周期的“中期”或“第五局”。尽管已经获得了进展，但咱们确信仍有发展的空间。
市值与已竣事价值 + 未竣事净利润/吃亏
市值/已竣事价值（MVRV）谋划将比特币的阛阓价值与“已竣事价值”或前次易手时统共比特币的价钱进行比较。愚弄这一各别，未竣事净利润/损失 (NUPL) 通过将市值与已竣事价值的差值除以市值来贪图利润/损失的百分比。当比特币价钱高涨况且以较低成本购买的投资者仍然执有他们的比特币时，NUPL比率会上升。甩手 2024 年 3 月中旬，NUPL 约为 60%，历史峰值出当今利润率高于 70% 的情况下，看来咱们可能正在接近这还是营的周期高点（图表 9）。
图表 9：NUPL 达到历史周期高点
市值/已竣事价值的 Z 分数
违反，市值/已竣事价值的 Z 分数提供了一种不同的视角，标明了进一步增长的后劲。该谋划贪图市值与已竣事市值之间的各别，并左证市值的滚动圭臬差调理波动性。从历史上看，高 Z 分数反应了阛阓价值和已竣事价值之间的浩荡差距，标识着周期的峰值。咫尺，Z 分数约为 3，远低于之前周期峰值的水平，这标明阛阓还有异常大的上起飞间（图表 10）。
图表 10：市值/已竣事价值的 Z 分数标明咱们尚未接近牛市的顶峰
ColinTalksCrypto的比特币牛市指数
从更凡俗的角度来看，ColinTalksCrypto 的比特币牛市指数 (CBBI) 通过详尽九种不同比率，将其涟漪为一个单一数值，估量比特币牛市阶段的进展，从而提供了更凡俗的视角（图表 11）。这些比率涵盖了多样价值，包括比特币价钱相关于其历史推崇的情况、反应投资者行动的链上谋划，以及更凡俗的阛阓心情谋划。通过整合来自市值/已竣事价值的 Z 分数、Puell 多重指数和 RHODL 比率等来源的数据，CBBI 旨在提供凡俗阛阓情景的快照。甩手 2024 年 3 月中旬，CBBI 位于 79（满分为 100），这标明咱们正在接近周期的峰值，尽管阛阓仍具有进一步高涨的后劲。
图表 11：CBBI 标明了咱们正接近周期峰值
零卖阛阓心情
可是，心情数据却呈现出天壤悬隔的样子。加密货币相关的 YouTube 频谈的订阅率不错动作散户投资者热度的谋划，但其订阅率彰着低于 2020-2021 年牛市时间的温雅。可是，最近订阅增长率的上升标明散户投资者的风趣正在松弛增长（图表 12）。
图表 12：加密货币 Youtube 订阅量仍然低迷
相同，咫尺谷歌趋势上“加密货币”一词的搜索风趣水平彰着低于 2021 年的峰值，这标明更凡俗的公众对加密货币的钦慕心可能尚未全王人反弹（图表 13）。Google 趋势通过给搜索词提供从 1 到 100 的分数（Y 轴）来显现搜索词的流行进度。该分数基于 Google 搜索样本，随即选拔且无偏见。得分 100 暗示某个术语在所选时期和地方处于最热点。这种各别激发了东谈主们对散户参与刻下周期的质疑。
图表 13：与上一周期比拟，“加密货币”搜索热度有所下跌
通过 Coinbase 应用要领下载量估量的挪动参与度似乎标明潜在投资者的风趣不断增长，并在 3 月 5 日傍边投入前 100 名时达到顶峰（图表 14）。可是，其名次随后下跌标明阛阓参与者使用的平台可能会降温或发生调动。
图表 14：Coinbase 应用名次耽搁在 300 名傍边
为了合营不断高涨的价钱/链上谋划与低迷的散户心情，不错以为激动上一周期的散户投资者尚未全王人再行投入阛阓。在咱们的筹商中，这一周期的能源可能是由不同类型的投资者激动的——在 Twitter 或 YouTube 等外交媒体平台上不太彰着的投资者。比特币现货 ETF 的批准可能蛊惑了对传统投资器具愈加省心的投资者。这种调动标明比特币得到了更凡俗的接收，可能会将其蛊惑力膨胀到典型的加密货币青睐者以外，包括那些心爱锻练金融居品的东谈主。
未开发的异日催化剂
牛市的效果尚未详情。尽管如斯，咱们仍执严慎乐不雅的格调，因为散户和机构参与度加多可能会激动牛市势头上前发展。
这种对新的比特币现货 ETF 买家行动的严慎格调是理智的。从历史上看，比特币在每个牛市周期王人会出现回撤，因此咱们不祥情这些新买家在面临回撤时会有何反应。令东谈主荧惑的是，这个周期到咫尺为止经验的回撤相对较小（见附表15），与以前周期中的回撤比拟是最幽微的。
图表 15：刻下牛市周期的回撤金额最少
另一方面，咱们意志到存在未开发的需求。除了前边提到的尚未重返阛阓的散户投资者以外，一些机构投资者（举例电信公司和金钱措置公司）仍处于不雅望状态。可是，一个特定的组织已经初始批准将比特币现货 ETF 纳入参谋人措置的投资组合中。这种严慎但充满但愿的认同标识着浩荡但尚未开发的投资后劲，咱们确信这种后劲不错保管或加快阛阓的上升轨迹。
焦点
比特币现货 ETF 的流量和宏不雅经济谋划咫尺是决定比特币牛市周期近期标的的主要力量，就像跷跷板的两侧一样，其影响力跟着时期的推移而波动。在某些时刻，比特币现货 ETF 的流量占据主导地位，而在其他时刻，宏不雅经济身分占据优势。这种不断变化的动态确保咱们的紧密力长久相接在这些元素上，因为它们很可能连接主导比特币阛阓行动的论述。
预计异日，咱们对比特币动作一种资产类别的推崇的信念依然将强不移。在故意的阛阓条目过头动作价值储存和硬通货的既定扮装的支撑下，咱们确信比特币将连接获得奏效。尽管阛阓在 2024 年头强势高涨，但投资者必须记取加密货币固有的波动性，其脾气是牛市中的周期性回撤。可是，通过保执长久的目光，咱们确信比特币昭着处于强势地位。
本文不雅点仅供参考，不组成投资提出。
币圈波动大，投资需感性。